本次汇报因国内破钞超预期云开体育，库存快速去化。马来相对偏紧的基础面并不是面前棕榈油往返的核心，眷注印尼B40战术落地实施情况。
12月MPOB供需汇报解读：
本周五MPOB公布了12月月度供需汇报，产量环比下跌8.3%至148.7万吨，入口加多至3.8万吨，出口环比下跌9.9%至134.2万吨，国内破钞环比加多52.7%至31.0万吨，对应库存环比下跌6.9%至170.9万吨。
与彭博路透前置预期比拟，本次汇报主要偏差出当今国内破钞端超预期，对应12月库存大幅下滑且彰着低于商场预期下沿，减产去库仍然在捏续。
图1 商场预估与官方泄漏
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一
供给端
从供给端看，12月产量环比下跌8.3%至148.7万吨，减产预期竣事而况背面的Q1产量瞻望仍然将保管低位景况，L5Y环比平均降幅10.4%，产量降幅相对中性，且竣工值中性。产量环比降幅稍稍低于彭博路透前置预期，基本稳健MPOA和UOB前置预估。2024年全年马来累计产量1934万吨，彰着高于过往三年均值1837万吨，全年同比增幅约80万吨。
外籍劳工方面，11月劳工数目环比加多约1.3万东谈主，2024年下半年劳工数目彰着多于上半年，且近期莫得劳工紧缺据说。
天气方面，12月降雨量下跌至306MM（前置388MM），四季度降雨量竣工水准高，天然降雨量环比下跌，然则仍然是弥散景况。分地区看12月降雨分拨相对平均，仅柔佛地区降雨低于200MM，而况印尼也不存在局部顶点少雨形状。相对长周期看，Q1的ENSO指数濒临-0.5，不存在顶点少雨预期。
图2 马来西亚棕榈油产量
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图3 马来西亚外籍劳工
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图4 马来西亚降雨
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二
需求端
从出口需求端看，12月出口环比下跌9.9%至134.2万吨，低于彭博路透前置预期138万吨，而况彰着低于ITS/AMS/SGS前置预期。12月棕榈油出口乏力，主要系元旦之前棕榈油价钱相对高位，印度和中国有造反激情。笔据印度买卖商口径称12月棕榈油入口环比下滑40%至50.3万吨。
国内破钞方面，马来破钞环比加多52.7%至31.0万吨，POGO价差小幅回落对应国内月度破钞激增，围聚过往月度破钞核心隔邻。
图5 马来西亚棕榈油出口
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图6 马来西亚棕榈油国内破钞
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三
小结
库存端，本月库存环比下跌6.9%至170.9万吨，低于商场预估下沿，2024年Q4库存捏续低位且呈现下跌趋势，而况Q1仍然有概率见到库存捏续去化，下一个商场预期的库存阈值在150万吨，眷注Q1是否能见到。
以上，12月MPOB汇报小幅偏多，库存由于国内破钞超预期大幅走低。马来的供需数据短期看是不错评估的，商场面前的焦点在于印尼B40落地试验的情况和好意思国特朗普上台后关于好意思豆油的影响，暂时多头空头齐莫得太多有趣。
图7 马来西亚棕榈油库存
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